주식, 채권 펀드 흐름

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May 11



May 18


 

May 25





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4월 중순 이후 주식펀드로 가는 자금 점차 감소하고 있는 반면, 채권펀드로 가는 자금 흐름은 점차적으로 증가하는 패턴이 관찰되고 있음.


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SpaceX 상장 -> Nasdaq100 하락

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 SpaceX 상장을 성공시키기 위해 NASDAQ과 인덱스 운용회사들까지 협조하고 있다. 이런 환경이 오히려 주식시장을 위험하게 만들고 있다.  아래 링크에 있는 웹페이이지에서 자세히 설명하고 있고, Financial Times, Barron's 등에서도 SpaceX 상장으로 인덱스와 관련펀드들의 조정 때문에 주식시장이 조정을 받을 것으로 전망하고 있다.  https://www.investmentnews.com/practice-management/spacexs-index-fund-debut-will-look-nothing-like-what-most-investors-expect-says-jacob-friedman/266776 링크를 타고 들어가서 읽어보면 다소 놀라운 내용들이 담겨 있는데 대충 요약하면 다음과 같다.  SpaceX를 규정을 바꿔가면서 인덱스 편입을 앞당기는 것이 NASDAQ100만 하는 것이 아니고, CRSP, S&P 와 RUSSELL도 있고 편입 기간도 5일부터 시작된다. ---> 예전엔 편입기간이 한달, 6개월, 1년이었는데, 너무 급하다. SpaceX의 경우 유통주식수가 3~4% 정도여서 원래대로라면 NASDAQ100인덱스에서 차지하는 비중은 0.1%정도여야 하지만, 바뀐 규정에 의하면 유통주식수의 3배를 인덱스에 편입하게 되어서 NASDAQ100에서 비중은 최대 0.7%까지 늘어나게 된다. ---> 즉, 인덱스펀드들은 기존에 생각했던 것보다 3배 더 SpaceX를 사야되고, 그럴려면 더 많은 다른 주식들을 팔아야 한다.  성장주나 관련 산업 ETF 는 편입시점이 다른 펀드들보다 빠르다. --> 관련된 펀드들도 더 빨리 다른 주식들의 비중을 줄여야 한다.  SpaceX의 lockup period는 2분기 실적이 발표되는 날부터 135일까지 다양하다. --> 2분기 실적은 보통 7월부터 발표가 시작되므로 IPO 가 이뤄지고 한달이 안되는 시점부터 내부자들이 주식...
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유가 고점 이후, 이자율, 나스닥 예상

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 유가가 100불을 돌파한지 3달가까이 되어간다. 그동안 주가는 내려갔다가 신고가를 기록했고, 30년만기 미 국채의 수익률은 5%를 넘어섰다. 상황을 이해하기 위해 과거 30여년간의 데이터를 분석해 보았다.  아래 테이블에 과거 WTI 원유 가격이 고점을 형성하고 그 이후 저점을 찍은 날짜와 그 기간의 가솔린 가격, 30년 만기 채권 이자율, 나스닥 지수를 정리해 봤다. 원유가격은 평균 고점에서 그 다음 저점까지 44% 정도 하락했다. 휘발유 가격도 WTI를 따라서 고점과 저점을 형성하는데, 평균 27% 정도 하락했다.   WTI가 고점을 찍은 날짜들을 살펴 보면 6월이 세번이었고, 3, 4, 7, 8, 10월이 한번씩이었다. 6, 7, 8월은 미국인들의 여행수요와 겹쳐 휘발유 가격이 보통 고점을 찍는다. 원유 공급 차질이 이때와 겹치게 되면 100불을 쉽게 넘기게 된다. 이번에도 이란전쟁이 여름방학까지 이어지면서 적어도 6월까지는 WTI가 100불 이상 유지될 가능성이 있다. 저점은 10월, 12월, 3월이 두번씩 있었고, 고점에서 저점까지 평균 195일이 걸렸다. 유가 하락은 6개월에 걸쳐 서서히 진행될 수 있겠다. 30년만기 국채 수익률은 2022년을 제외하고 유가 하락과 함께 하락했다. 2022년의 경우엔 Fed가 이자율을 늦게 올린 탓이 있다. 여튼, 유가가 고점을 찍고 떨어지면 기대 물가상승률이 하락하므로 이자율도 하락하는 것이 논리적이기도 하다. 2022년을 제외하면 평균 26% 정도의 이자율 하락이 발생했다. 2022년을 포함하더라도 평균 17.5%정도 이자율이 하락했다.  나스닥의 경우는 엇갈린다. 06년과 14년, 2022년에는 원유가격이 하락하면서 올랐고, 08년, 11년, 18년에는 의미있는 하락을 보였다. 경기와 연결해보면, 06년, 14년, 22년은 경기 확장시기였고, 08년, 11년, 2018년은 GFC, 유럽 부채문제 미국 신용강등 등의 문제들이 있었다. 즉, 원유가격 하락할때 경기가 확장...
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케빈 워시의 첫번째 Fed 기자회견에 대한 감상

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 그의 기자회견은 한마디로 "Task Force"였다. 대부분의 질문에 직답을 피하면서 아직 조직이 끝나지도 않은 "Task Force"가 올바른 대안을 찾아줄 것이라고 했다.  현재의 자료 수집 방식이 오래되어서 새로운 데이타 수집방식을 만들어 낼 것이고, 어떤 요인이 인플레이션을 유도하는지에 대한 답을 "Task Force"를 조직해서 리서치할 것이라고 했다. 쉽게 드는 생각이.. "그럼 넌 그동안 뭐할라고?" 향후 금융정책 방향에 대해서도 가이던스를 주지 않을 것이라고 했기 때문에 투자자 입장에서는 더 혼란스러울 수 있을 것 같기도 하다. 
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