The Economic Costs of Delaying the Impeachment of South Korean President Yoon

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https://thediplomat.com/2024/12/the-economic-costs-of-delaying-the-impeachment-of-south-korean-president-yoon/

지난 12월 윤석열의 반헌법적 계엄 이후 쓴 글입니다. 

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대선과 물가와 경기사이

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대선과 물가와 경기사이 요즈음의 투자의 초점은 물가와 경기 중에 누가 먼저 떨어지느냐이다. 물가가 먼저 떨어지면 Fed가 금리를 내리면서 경기가 완만하게 좋아질 수 있다. 경기가 먼저 떨어지면 Stagflation으로 이어질 수 있다. 일단 오늘의 CPI가 예상치 보다 낮게 나오고 1분기 인플레로 촉발되었던Stagflation 에 대한 우려를 잠재워 줬다. 그러면서 미국 증시는 1퍼센트가 넘게 상승했다.  내일은 산업생산지표가 나오는데 시장의 반응은 아마도 나쁜 뉴스가 좋은 뉴스인 듯 반응할 것 같다. 산업생산지표가 예상보다 좋게 나오면 증시는 떨어지고 예상보다 나쁘게 나오면 증시가 올라갈 듯 하다. 아직까지는 투자자들의 촛점이 금리에 더 맞춰져 있어서 그런 것 같다. 경제 상황이 망가지지 않은 상황에서 미래 금리가 낮아질 거라는 기대가 있으면 기계적 또는 산술적으로 현재 주식의 가치가 높아진다.  미국의 산업 생산은 아래 그림에서 보이듯이 작년초부터 현재까지 하락이 진행중이어서 실물경제는 상황이 좋지 않다.  실제로 UBS, Google, Citi, Accenture, Amazon, UPS, Tesla, Walmart 등이 감원을 진행중이다. 아래 그림에서 보듯 2023년에 감원 숫자는 2020년을 제외하고 역사적 고점을 찍었다. 작년에 33만명정도가 감원되었는데 올해 1분기에 10만명이 감원됐다. 이대로 가면 2024년에 감원숫자는 또 고점을 찍게 된다. 그런데도 불구하고 미국의 경제는 잘 돌아가는 듯 보인다. 산업생산은 별로인데도 불구하고 미국의 소비와 GDP는 상대적으로 강하게 나오는 이유는 무엇일까? 아래 그림은 M2, 경제에 나와있는 유동성이다. 물가를 잡아야 하는 상황임이도 불구하고 작년말과 올해 1분기에 시중에 유동성은 증가했다. 재무무 장관의 작품인데 단기 국채를 많이 발행했고 그 돈으로 시중에 유동성을 공급하고 있다. 장기 채권 발행을 피하고 있어서 장기 이자율은 정체중이고 덕분에 오피스 빌딩 투자자나 대출을 해준 은...
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11월 중간선거와 AI, 가상화폐

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 11월1일에 미국은 중간선거를 치른다. 민주당이 상하원의 과반수를 차지할 확률이 상당히 높아보인다. Polymarket 은 민주당이 상원을 차지할 확률을 63%, 하원을 차지할 확률은 93%로 전망하고 있다. 하원은 거의 확실하고 상원도 민주당이 차지할 확률이 높다.  이렇게 되면 민주당과 트럼프는 교착상태에 빠지게 된다. 대통령의 법안 거부권 때문에 민주당 마음대로 법안 통과를 시키지 못해서 민주당이 원하는 방향으로 가지도 못하고, 트럼프의 마음대로 가지도 못하게 된다. 결국 전반적인 국정방향은 현재 상태로 남은 2년이 지속될 전망이다.  Barron's 에 중간선거와 관련해 중요한 포인트 다섯가지를 정리한 재미있는 기사가 지난주에 있었다.  트럼프는 래임덕을 맞고, 현정부의 주요 정책은 더이상 진행되지 못한다. 민주당이 새로운 정책을 시작하진 못하지만 현정부의 과오에 대한 조사를 시작하게 된다. 주요 타겟은 OpenAI, Trump's World Liberty Financial 등이 될 듯.  가상화폐 회사들에게 힘든 시절이 올 듯. 트럼프가 가상화폐 회사들의 CEO들을 초청해서 Clarity Act 통과를 종용했지만 민주당의 반대로 실패 했다. 가상화폐 회사들이 정치적인 색채를 띄었기 때문에 민주당이 상하원 중 하나만 과반수를 가져가도 가상화폐 관련 정책은 멈추게 된다. AI 업계도 샌드백 신세가 될 수 있다. AI회사들 특히 Open AI 중심으로 선거후원을 하고 있는데 거의가 공화당을 지원하고 있다. 현재까지 공화당의 지원으로 데이타 센터를 어렵지 않게 건설했는데 민주당이 과반을 차지하게 되면 환경평가가 강화되고 주민들의 의견이 더 많이 반영되면서 AI 회사들의 데이터 센터 건설계획은 방해를 받을 수 있다. 최근 조사에 의하면 미국 국민 24%만 데이터 센터를 긍정적으로 생각하고 47%는 반대하고 있다.  민주당도 전통적으로 정부 지출을 삭감하기 보다는 정부 지출을 늘려 성장을 유도하는 정책을 펼쳐...
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하나씩 확인되어 가는 경기 침체의 조짐들

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Federal reserve bank의 Beige book은 미국 각 12개 지방의 경기를 주요 회사들과 인터뷰를 통해 조사하고 요약해 놓은 리포트다. 4월 리포트 내용을 들여다보면 대부분 지역의 경기 상황이 침체의 초입에 접어드는 느낌이다. 중요한 부분들을 발췌해봤다.   Just five Districts saw slight growth, three Districts noted activity was relatively unchanged, and the remaining four Districts reported slight to modest declines. -> 전반적인 경기: 5개 지역 약간 성장, 3개 지역 그대로, 4개 지역 경기하락. Employment was little changed to up slightly in most Districts, with one District reporting a modest increase, four reporting a slight increase, four reporting no change, and three reporting a slight decline. -> 노동시장: 한지역 성장, 4개 지역 살짝 성장, 4개 지역 그대로, 3개 지역 하락 Several Districts reported that firms were taking a wait-and-see approach to employment , pausing or slowing hiring until there is more clarity on economic conditions. In addition, there were scattered reports of firms preparing for layoffs . -> 여러 지역에서 고용을 미루거나 속도를 조절하고 있음. 여기저기서 구조조정을 준비중. Most businesses expected to pass through additional costs to cu...
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